Wertorientierte Unternehmenssteuerung. Vergleich von Residualgewinnkonzepten und Discounted Cash Flow-Methoden.

Inhaltsverzeichnis

1 Einleitung

1.1 Bedeutung und Aufgaben der wertorientierten Unternehmenssteuerung

1.2 Ansatz und Prämissen der Arbeit

1.3 Grundlagen der Unternehmensbewertung

2 Residualgewinnkonzepte

2.1 Grundlagen

2.2 Residual Income Model (RIM)

2.3 Economic Value Added (EVA)-Ansatz

2.3.1 Economic Value Added (EVA)

2.3.2 Market Value Added

2.4 Cash Value Added (CVA)-Ansatz

3 Discounted Cash Flow-Methoden und Ertragswertverfahren

3.1 Discounted Cash Flow-Methoden

3.1.1 Grundlagen und Systematisierung

3.1.2 Adjusted-Present-Value (APV)-Ansatz

3.1.3 WACC-Ansatz

3.1.4 Equity-Ansatz

3.2 Ertragswertverfahren nach IDW

4 Formaler Wertkompatibilitätsnachweis zwischen Residualgewinnkonzepten und DCF-Verfahren

4.1 Äquivalenz auf Ebene der Einzelinvestition (Grundmodell Lücke)

4.2 Übertragung auf Unternehmensebene

4.2.1 Wertäquivalenz im Rahmen der Unternehmensbewertung

4.2.2 Spezialfall der Vollausschüttung

4.2.3 Zwischenfazit

5 Wertäquivalenz und methodische Konvergenz der spezifischen Unternehmensbewertungsmethoden

5.1 Ableitung der Vergleichspaare

5.2 EVA/MVA-Konzept versus WACC-Ansatz

5.2.1 Abbildung der Investitions- und Finanzierungstätigkeit

5.2.2. Anpassungsmaßnahmen

5.3 Residual Income Model versus Ertragswertverfahren

5.3.1 Abbildung der Investitions- und Finanzierungstätigkeit

5.3.2 Anpassungsmaßnahmen

6 Residualgewinn- und Cash Flow-basierte Konzepte zur Performancemessung und Verhaltenssteuerung

6.1 Anforderungen an wertorientierte Unternehmenssteuerungssysteme zur Performancemessung und Verhaltenssteuerung

6.2 Residualgewinnbasierte Performancemessung und Verhaltenssteuerung

6.3 Cash Flow-basierte Performancemessung und Verhaltenssteuerung

6.4 Zusammenfassung Kapitel 6

7 Zusammenfassung der Ergebnisse

Zielsetzung & Themen

Das Hauptziel dieser Arbeit ist es, die theoretische Kompatibilität und methodische Konvergenz zwischen Residualgewinnkonzepten (wie EVA) und Discounted Cash Flow (DCF)-Methoden im Kontext der wertorientierten Unternehmenssteuerung systematisch zu untersuchen und Bedingungen für deren Wertäquivalenz aufzuzeigen.

• Vergleichende Analyse von Residualgewinnmodellen und DCF-Verfahren.
• Untersuchung der Bedeutung von Finanzierungsprämissen für die Wertermittlung.
• Diskussion der methodischen Anforderungen an wertorientierte Steuerungssysteme.
• Betrachtung von Anpassungsmaßnahmen (Conversions) in der Praxis.
• Evaluierung der Eignung dieser Konzepte für Performancemessung und Verhaltenssteuerung.

Auszug aus dem Buch

Zusammenfassung der Kapitel

1 Einleitung: Dieses Kapitel erläutert die Bedeutung der wertorientierten Unternehmenssteuerung und definiert den Rahmen sowie die zentralen Prämissen für den Vergleich der verschiedenen Bewertungskonzepte.

2 Residualgewinnkonzepte: Hier werden die theoretischen Grundlagen und spezifische Ansätze wie das Residual Income Model (RIM), Economic Value Added (EVA) und Cash Value Added (CVA) vorgestellt.

3 Discounted Cash Flow-Methoden und Ertragswertverfahren: Dieses Kapitel systematisiert die DCF-Methoden sowie das Ertragswertverfahren nach IDW als zukunftsorientierte Unternehmensbewertungsansätze.

4 Formaler Wertkompatibilitätsnachweis zwischen Residualgewinnkonzepten und DCF-Verfahren: Es wird die formale theoretische Äquivalenz der Konzepte mittels des Lücke-Theorems hergeleitet und auf Unternehmens- sowie Einzelinvestitionsebene bewiesen.

5 Wertäquivalenz und methodische Konvergenz der spezifischen Unternehmensbewertungsmethoden: Das Kapitel vergleicht konkrete methodische Paare unter Berücksichtigung von Finanzierungspolitik und notwendigen Anpassungsmaßnahmen (Conversions).

6 Residualgewinn- und Cash Flow-basierte Konzepte zur Performancemessung und Verhaltenssteuerung: Hier wird diskutiert, wie die Bewertungsmodelle als Instrumente für Anreizsysteme und die operative Unternehmenssteuerung genutzt werden können.

7 Zusammenfassung der Ergebnisse: Dieses Kapitel fasst die wesentlichen Erkenntnisse der Untersuchung zur Ergebniskonformität und den Voraussetzungen für eine Wertäquivalenz zusammen.

Schlüsselwörter

Wertorientierte Unternehmenssteuerung, Residualgewinn, Discounted Cash Flow, Unternehmensbewertung, Shareholder Value, Economic Value Added, Kapitalkosten, WACC, Lücke-Theorem, Kongruenzprinzip, Performancemessung, Finanzierungsstrategie, Unternehmenswert, Capital Asset Pricing Model, Conversions.

Häufig gestellte Fragen

Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?

Die Arbeit vergleicht theoretische Ansätze zur Unternehmensbewertung, konkret Residualgewinnkonzepte und DCF-Methoden, um deren Eignung und Konsistenz im Rahmen einer wertorientierten Unternehmenssteuerung zu bewerten.

Was sind die zentralen Themenfelder der Untersuchung?

Zentral sind die theoretische Herleitung der Wertäquivalenz, der Einfluss von Finanzierungsprämissen (Kapitalstruktur) auf das Bewertungsergebnis sowie die praktische Anwendung zur Performancemessung.

Was ist das primäre Ziel der Arbeit?

Das Ziel ist der Nachweis, unter welchen Bedingungen verschiedene Bewertungsmethoden zu gleichen Ergebnissen führen und wie methodische Unterschiede (z.B. durch Anpassungsmaßnahmen) die Vergleichbarkeit beeinflussen.

Welche wissenschaftlichen Methoden werden verwendet?

Es handelt sich um eine theoretisch-analytische Arbeit, die formale mathematische Beweise (u.a. Lücke-Theorem) mit Literaturanalysen und tabellarischen Beispielrechnungen kombiniert.

Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?

Der Hauptteil gliedert sich in die Vorstellung der Residualgewinn- und DCF-Konzepte, deren formalen Kompatibilitätsnachweis sowie die detaillierte Analyse ihrer methodischen Konvergenz unter Einbezug von Finanzierungsstrategien.

Welche Schlüsselbegriffe charakterisieren die Arbeit?

Die Arbeit wird maßgeblich durch Begriffe wie Residualgewinn, DCF-Verfahren, Kapitalkosten, WACC, Shareholder Value, Unternehmenssteuerung und Kongruenzprinzip geprägt.

Warum ist die Wahl der Kapitalstruktur für das Bewertungsergebnis entscheidend?

Die Kapitalstruktur bestimmt durch den steuerlichen Vorteil der Fremdfinanzierung (Tax Shield) und das damit verbundene Kapitalstrukturrisiko den diskontierten Unternehmenswert, weshalb unterschiedliche Finanzierungsprämissen zu inkompatiblen Ergebnissen führen können.

Was ist der Zweck der sogenannten "Conversions"?

Conversions dienen dazu, buchhalterische Daten (z.B. nach HGB) in ökonomisch aussagekräftigere Größen zu transformieren, um das Modell "wirtschaftlicher" zu gestalten, wobei diese Anpassungen jedoch häufig die Wertäquivalenz der zugrunde liegenden Logik beeinflussen.

Inwiefern ist das "Lücke-Theorem" für diese Arbeit von Bedeutung?

Das Lücke-Theorem bildet die theoretische Basis für den Nachweis, dass eine Unternehmensbewertung sowohl über erfolgsorientierte Residualgewinne als auch über zahlungsorientierte Cash Flows äquivalente Ergebnisse liefern kann, sofern gewisse Bedingungen wie das Kongruenzprinzip erfüllt sind.