Akquisitionsfinanzierung

Inhaltsverzeichnis

1. EINLEITUNG

2. BEGRIFFSBESTIMMUNG UND ÜBERBLICK

2.1 Begriffsdefinitionen

2.1.1 Leveraged Buyout

2.1.2 Management Buyout und Buy-In

2.1.3 Abgrenzung zu strategisch motivierten Übernahmen

2.2 Marktentwicklung

2.3 Grundlagen der Akquisitionsfinanzierung

2.3.1 Leverage-Effekt

2.3.2 Grundstruktur einer Akquisitionsfinanzierung

2.3.3 Fremdkapital und Schuldendienstfähigkeit

3. FINANZIERUNGSSCHICHTEN UND PRODUKTE

3.1 Eigenkapital

3.1.1 Stammkapital

3.1.2 Gesellschafterdarlehen

3.1.3 Weitere Finanzierungsmöglichkeiten

3.2 Fremdkapital

3.2.1 Akquisitionsdarlehen

3.2.2 Weitere Kreditarten

3.2.3 Sicherstellung und Financial Covenants

3.3 Nachrangkapital

3.3.1 Mezzanine

3.3.2 High-Yield Bonds

3.3.3 HoldCo PIK-Notes

3.3.4 Zusammenfassung

3.4 Steuern in der Akquisitionsfinanzierung

3.4.1 Gesellschafterfremdfinanzierung

3.4.2 Zinsschranke

3.5 Anbieter der Akquisitionsfinanzierung

4. KAPITALSTRUKTURENTSCHEIDUNGEN

4.1 Auswahlkriterien eines idealen LBO-Kandidaten

4.2 Bestimmungsfaktoren der Finanzstruktur von LBOs

4.2.1 Risiko

4.2.2 Transaktionsgröße

4.2.3 Anlageintensität

4.2.4 Wachstum

4.2.5 Freier Cash-Flow

4.2.6 Asset Sales

4.2.7 Nicht transaktionsspezifische Einflussfaktoren

4.3 Analyse der verschiedenen Finanzierungsschichten

4.3.1 Senior A vs. B/C

4.3.2 HYBs vs. Mezzanine

5. ZUSAMMENFASSUNG UND AUSBLICK

ANHANG 1: PRAXISBEISPIEL

ANHANG 2: TERM SHEET

Zielsetzung und Themen der Arbeit

Die vorliegende Bachelor-Thesis analysiert die komplexen Finanzierungsstrukturen bei Leveraged Buyouts (LBOs). Ziel der Arbeit ist es, dem Leser die Funktionsweise und Möglichkeiten der Akquisitionsfinanzierung durch die Vorstellung verschiedener Finanzierungsprodukte und -schichten zu vermitteln sowie die transaktionsspezifischen Determinanten zu identifizieren, welche Kapitalstrukturentscheidungen bei LBOs maßgeblich beeinflussen.

• Grundlagen der Akquisitionsfinanzierung und des Leverage-Effekts
• Differenzierung der Finanzierungsschichten: Eigenkapital, Fremdkapital (Senior Debt) und Nachrangkapital (Mezzanine, HYBs)
• Analyse der Bestimmungsfaktoren für Kapitalstrukturentscheidungen bei LBOs
• Untersuchung steuerlicher Rahmenbedingungen und deren Einfluss auf die Finanzierungsstruktur
• Strukturierung von Akquisitionsfinanzierungen in der Praxis anhand eines Fallbeispiels

Auszug aus dem Buch

Zusammenfassung der Kapitel

1. EINLEITUNG: Die Einleitung gibt einen Überblick über das Wachstum des Marktes für Leveraged Buyouts und erläutert die Zielsetzung der Arbeit, die Produkte und Strukturierungsmöglichkeiten dieser Finanzierungsform zu beleuchten.

2. BEGRIFFSBESTIMMUNG UND ÜBERBLICK: Dieses Kapitel definiert zentrale Begriffe wie LBO, MBO und IBO, skizziert die Marktentwicklung und legt die theoretischen Grundlagen der Akquisitionsfinanzierung sowie des Leverage-Effekts dar.

3. FINANZIERUNGSSCHICHTEN UND PRODUKTE: Der Hauptteil bietet eine detaillierte Analyse der verschiedenen Finanzierungsbausteine, unterteilt in Eigenkapital, Fremdkapital und Nachrangkapital, sowie eine Darstellung steuerlicher Aspekte und der Akteure bei Akquisitionsfinanzierungen.

4. KAPITALSTRUKTURENTSCHEIDUNGEN: Hier werden die Auswahlkriterien für LBO-Kandidaten analysiert und die Bestimmungsfaktoren untersucht, die maßgeblich für die Kapitalstruktur und die Wahl der verschiedenen Finanzierungsinstrumente innerhalb eines LBOs sind.

5. ZUSAMMENFASSUNG UND AUSBLICK: Das Fazit fasst die Ergebnisse hinsichtlich der Einflussfaktoren auf die Kapitalstruktur zusammen und gibt einen Ausblick auf die zukünftigen Entwicklungen im Leveraged Finance Markt unter Berücksichtigung der aktuellen Marktbedingungen.

Schlüsselwörter

Akquisitionsfinanzierung, Leveraged Buyout, Private Equity, Fremdkapital, Mezzanine, Kapitalstruktur, Debt Service Cover Ratio, Financial Covenants, Senior Debt, High-Yield Bonds, Zinsschranke, Leverage-Effekt, Unternehmensübernahme, Syndizierung, Cash-Flow.

Häufig gestellte Fragen

Worum geht es in dieser Arbeit grundsätzlich?

Die Arbeit befasst sich mit der Strukturierung von Akquisitionsfinanzierungen, insbesondere im Kontext von Leveraged Buyouts (LBOs), und untersucht die dabei zum Einsatz kommenden Finanzprodukte.

Was sind die zentralen Themenfelder der Arbeit?

Die zentralen Themen sind die verschiedenen Finanzierungsschichten (Eigen-, Fremd- und Nachrangkapital), die steuerlichen Rahmenbedingungen für Akquisitionsfinanzierungen sowie die Faktoren, die die Kapitalstruktur eines Unternehmens bei einem LBO bestimmen.

Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?

Das Ziel ist es, dem Leser einen Einblick in die Funktionsweise der Finanzierung von LBOs zu geben und aufzuzeigen, warum Transaktionen in der Praxis in bestimmter Weise strukturiert werden.

Welche wissenschaftliche Methodik wird verwendet?

Die Arbeit basiert auf der Aufarbeitung relevanter Fachliteratur, ergänzt durch praktische Erfahrungen des Autors aus einer führenden deutschen Bank sowie Erkenntnisse aus Workshops und Interviews.

Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?

Im Hauptteil werden die einzelnen Finanzierungsinstrumente wie Senior-Darlehen, Mezzanine-Kapital und High-Yield Bonds detailliert vorgestellt und hinsichtlich ihrer spezifischen Merkmale, Risiken und Einsatzmöglichkeiten analysiert.

Welche Schlüsselbegriffe charakterisieren die Arbeit?

Wichtige Begriffe sind unter anderem Leveraged Buyout, Fremdkapitalquote, Senior Debt, Mezzanine, Cash-Flow-based Lending, Covenants und Zinsschranke.

Welche Rolle spielt die Zinsschranke für die Finanzierung von LBOs?

Die Zinsschranke stellt eine wesentliche steuerliche Neuerung dar, die die Abzugsfähigkeit von Zinsaufwendungen begrenzt und somit direkten Einfluss auf die steuerliche Optimierung und die Rentabilität von fremdfinanzierten Übernahmen hat.

Warum spielt die Transaktionsgröße eine so wichtige Rolle?

Die Transaktionsgröße beeinflusst maßgeblich die Wahl der Finanzierungsinstrumente; so kommen beispielsweise High-Yield Bonds aufgrund hoher Emissionskosten eher bei sehr großen Transaktionen zum Einsatz, während kleinere Buyouts häufiger durch klassisches Mezzanine-Kapital ergänzt werden.