Die Ermittlung und Prognose des Cashflows zur Bewertung von Banken nach dem Equity-Ansatz

Inhaltsverzeichnis

1. Einleitung

1.1 Problemstellung

1.2 Gang der Untersuchung

1.3 Inhaltliche und begriffliche Abgrenzung

2. Discounted-Cash-Flow Methoden

2.1 Zugrunde liegende Annahmen des DCF-Verfahrens

2.2 Entity-Ansatz (Bruttoverfahren)

2.3 Equity-Ansatz (Nettoverfahren)

3. Bewertung von Banken nach dem Equity-Ansatz

3.1 Vorteilhaftigkeit des Equity Ansatzes

3.1.1 Berücksichtigung der operativen Wertschöpfung des Passivgeschäfts

3.1.2 Marktwertbestimmung des Fremdkapitals

3.1.3 Vermeidung von Fehleinschätzungen der Kapitalkosten

3.2 Bestimmung des Kapitalisierungszinses

3.2.1 Eignung des CAPM zur Bestimmung der Eigenkapitalkosten

3.2.1.1 Individuelle Risikoneigung des Investors

3.2.1.2 Stabilität der Betafaktoren

3.2.1.3 Berücksichtigung mehrerer Risikofaktoren

3.2.1.4 Beziehung zwischen Risiko und Rendite

3.2.1.5 Bestimmung des Marktportfolios und der Marktrisikoprämie

3.2.2 Irrelevanz des Verschuldungsgrads

3.2.3 Risikozuschläge zum Kapitalisierungszins

3.3 Wahl des Planungshorizonts

4. Ermittlung des Cash Flows

4.1 Direkte und indirekte Methode der Cash Flow Ermittlung

4.2 Besonderheiten der Kapitalflussrechnung eines Kreditinstituts

4.3 Ermittlung des bankspezifischen Cash Flows

5. Prognose des Cash Flows aus operativer Tätigkeit

5.1 Zinsergebnis

5.1.1 Die Marktzinsmethode

5.1.2 Prognose der Konditionsbeiträge

5.1.2.1 Altgeschäfte

5.1.2.2 Altabhängige Neugeschäfte

5.1.2.3 Neugeschäfte

5.1.2.3.1 Prognose der Konditionsbeiträge von Neugeschäften

5.1.2.3.2 Prognose der Volumina von Neugeschäften

5.1.3 Strukturbeitrag

5.1.3.1 Einfluss der Fristentransformation auf den Wert einer Bank

5.1.3.2 Prognose des Strukturbeitrags

5.1.4 Prognose des Kapitaldispositionsbeitrags

5.1.5 Zusammenfassung

5.2 Risikovorsorge im Kreditgeschäft

5.2.1 Angemessenheit der Risikovorsorge

5.2.2 Zukünftige Entwicklung der Risikovorsorge

5.2.3 Zusammenfassung

5.3 Provisionsergebnis

5.3.1 Zahlungsverkehr und Außenhandelsgeschäft

5.3.2 Vermögensverwaltung und Vermittlungsgeschäft

5.3.3 Equity Capital Markets, Wertpapier- und Depotgeschäft

5.3.4 Kreditgeschäft

5.3.5 Mergers & Acquisitions

5.3.6 Zusammenfassung

5.4 Handelsergebnis

5.4.1 Prognose des Handelsergebnisses

5.4.1.1 Erträge des Handelsbestands an Wertpapieren

5.4.1.2 Erträge des Eigenhandels

5.4.1.3 Erträge aus derivativen Finanzinstrumenten

5.4.2 Zusammenfassung

5.5 Ergebnis aus Finanzanlagen

5.5.1 Ergebnis aus Wertpapieren

5.5.2 Ergebnis aus Beteiligungen

5.5.3 Zusammenfassung

5.6 Verwaltungsaufwand

5.6.1 Personalaufwand

5.6.1.1 Gehälter und soziale Abgaben

5.6.1.2 Aufwendungen für Altersvorsorge

5.6.2 Sachaufwand

5.6.3 Zusammenfassung

5.7 Ertragsteuern

5.8 Abschreibungen / Wertberichtigungen auf Finanz- und Sachanlagen

5.9 Veränderungen der Rückstellungen

6. Bestimmung des Terminal Value

6.1 Bestimmung des nachhaltigen Flow to Equity

6.2 Wachstumsrate im Terminal Value

6.3 Überprüfung der Vollausschüttungshypothese

6.4 Konsequenzen für die Bewertung von Banken

7. Schlussbetrachtung

Zielsetzung & Themen

Diese Arbeit zielt darauf ab, einen praxisorientierten Ansatz zur Prognose bankspezifischer Cashflows für die Unternehmensbewertung von Kreditinstituten nach dem Equity-Ansatz zu entwickeln. Dabei steht die methodische Herausforderung im Vordergrund, die komplexen operativen Ertrags- und Zahlungspositionen einer Bank, wie das Zins- und Provisionsergebnis, unter Berücksichtigung regulatorischer und aufsichtsrechtlicher Rahmenbedingungen sowie Marktvolatilität konsistent zu planen.

• Unternehmensbewertung von Banken mittels Discounted-Cash-Flow-Verfahren (Equity-Ansatz)
• Prognose bankspezifischer Werttreiber (Zinsergebnis, Risikovorsorge, Provisionen)
• Analyse und Bestimmung des Kapitalisierungszinses und des Terminal Value
• Herausforderungen der Finanzplanung unter aufsichtsrechtlichen Mindestkapitalvorschriften

Auszug aus dem Buch

Zusammenfassung der Kapitel

1. Einleitung: Die Arbeit beleuchtet die Notwendigkeit einer methodischen Anpassung bei der Bewertung von Banken aufgrund deren spezifischer Bilanzstruktur.

2. Discounted-Cash-Flow Methoden: Vorstellung der grundlegenden DCF-Varianten mit Fokus auf die Unterscheidung zwischen Brutto- (Entity) und Nettoverfahren (Equity).

3. Bewertung von Banken nach dem Equity-Ansatz: Detaillierte Begründung der Eignung des Equity-Ansatzes sowie Analyse der Bestimmungsfaktoren für Kapitalisierungszinssätze.

4. Ermittlung des Cash Flows: Darstellung der Besonderheiten der Kapitalflussrechnung bei Kreditinstituten und Ableitung eines bankspezifischen Cash-Flow-Schemas.

5. Prognose des Cash Flows aus operativer Tätigkeit: Tiefgehende Analyse der einzelnen Ertragskomponenten (Zins, Risikovorsorge, Provisionen, Handelsergebnis, Verwaltungsaufwand) zur Erstellung einer präzisen Prognose.

6. Bestimmung des Terminal Value: Untersuchung der Ermittlung des Restwerts unter Berücksichtigung von Wachstumsraten und regulatorischer Thesaurierungsnotwendigkeiten.

7. Schlussbetrachtung: Zusammenfassendes Fazit zur Durchführbarkeit des vorgestellten praxisorientierten Prognoseansatzes im Rahmen externer Unternehmensbewertungen.

Schlüsselwörter

Unternehmensbewertung, Kreditinstitute, Equity-Ansatz, Cash Flow Prognose, Discounted-Cash-Flow, Zinsergebnis, Risikovorsorge, Provisionsergebnis, Handelsergebnis, Terminal Value, Kapitalisierungszins, Bankenaufsicht, Mindestkapitalvorschriften, Kapitalkosten, Finanzplanung.

Häufig gestellte Fragen

Worum geht es in dieser Diplomarbeit grundsätzlich?

Die Arbeit beschäftigt sich mit der Unternehmensbewertung von Banken und entwickelt einen praxisorientierten Ansatz zur Ermittlung und Prognose ihrer Cashflows nach dem sogenannten Equity-Ansatz.

Welches sind die zentralen Themenfelder der Arbeit?

Zu den Kernbereichen zählen die Besonderheiten der Bankbilanzierung, die DCF-Methodik für Kreditinstitute, die Prognose operativer Ertragsquellen (wie Zins- und Provisionsgeschäft) sowie die Berechnung des Terminal Value unter Berücksichtigung regulatorischer Eigenkapitalanforderungen.

Was ist das primäre Ziel der Untersuchung?

Das primäre Ziel ist es, eine methodische Lücke zu schließen, indem ein praktikabler Weg für externe Analysten aufgezeigt wird, um die komplexen und von hoher Unsicherheit geprägten Zahlungsüberschüsse einer Universalbank fundiert zu prognostizieren.

Welche wissenschaftliche Methode kommt zum Einsatz?

Die Arbeit nutzt die theoretischen Grundlagen der Discounted-Cash-Flow-Verfahren, insbesondere den Equity-Ansatz, und verknüpft diese mit spezifischen betriebswirtschaftlichen Instrumenten der Banksteuerung (z.B. Marktzinsmethode) und Rechnungslegungsstandards (IAS/IFRS).

Was wird im umfangreichen Hauptteil behandelt?

Der Hauptteil analysiert dezidiert die einzelnen Werttreiber des operativen Geschäfts: Zinsergebnis, Risikovorsorge, Provisionserträge, Handelsergebnisse und den Verwaltungsaufwand, um daraus eine strukturierte Planung der zukünftigen Zahlungsströme abzuleiten.

Welche Schlüsselwörter kennzeichnen die Arbeit?

Unternehmensbewertung, Kreditinstitute, Equity-Ansatz, Cash Flow Prognose, Zinsergebnis, Risikovorsorge und Terminal Value sind zentrale Begriffe.

Warum wird der Equity-Ansatz gegenüber dem Entity-Ansatz für Banken bevorzugt?

Der Equity-Ansatz ist besser geeignet, da er das Passivmanagement und die operative Wertschöpfung des Bankgeschäfts direkt abbilden kann, ohne auf die bei Banken schwierige separate Marktwertbestimmung des Fremdkapitals angewiesen zu sein.

Welche Rolle spielt die Risikovorsorge bei der Cash-Flow-Prognose?

Die Risikovorsorge stellt einen der bedeutendsten Aufwandsposten dar. Die Arbeit zeigt, dass eine Prognose hierbei schwierig ist, da sie von zukünftigen Kreditausfällen und internen Bewertungsspielräumen abhängt, und schlägt pragmatische Schätzverfahren vor.

Wie geht die Arbeit mit der Problematik des Terminal Value um?

Da der Terminal Value den größten Teil des Unternehmenswerts ausmacht, fordert die Arbeit eine sorgfältige Normalisierung der Cashflows und berücksichtigt dabei die notwendige Thesaurierung, um aufsichtsrechtliche Eigenkapitalquoten dauerhaft einhalten zu können.