Start-ups. Bewertung durch Business Angels und Venture Capital Gesellschaften

Inhaltsverzeichnis

1 Einleitung

1.1 Problemstellung

1.2 Ziel und Aufbau der Arbeit

2 Besonderheiten von Startups

2.1 Merkmale von Startups

2.2 Bedeutung von Business Angels und Venture Capital Gesellschaften

2.3 Bedeutung der Unternehmenslebenszyklen bei der Bewertung

3 Darstellung und Vergleich ausgewählter Bewertungsverfahren

3.1 Auswahl der geeigneten Bewertungsverfahren

3.2 Discounted Cashflow Verfahren

3.2.1 Theoretische Grundlagen des FCF-Ansatzes

3.2.2 Bewertung von Startups mit dem FCF-Ansatz

3.3 Realoptionsansatz

3.3.1 Theoretische Grundlagen des Realoptionsansatzes

3.3.2 Bewertung von Realoptionen

3.3.3 Bewertung von Startups mit dem Realoptionsansatz

3.4 Auswertung der Ergebnisse der theoretischen Analyse

3.4.1 Auswertung der Ergebnisse für den FCF-Ansatz

3.4.2 Auswertung der Ergebnisse für den Realoptionsansatz

4 Fallstudie

4.1 Geschäftsmodell und Annahmen

4.2 Bewertung mit dem FCF-Ansatz

4.3 Bewertung von Vertragsklauseln mit dem Realoptionsansatz

4.3.1 Verkaufsoption

4.3.2 Kaufpreisanpassungsklausel

4.4 Auswertung der Ergebnisse der praktischen Analyse

4.4.1 Auswertung der Ergebnisse für den FCF-Ansatz

4.4.2 Auswertung der Ergebnisse für den Realoptionsansatzes

5 Fazit

Zielsetzung und Themen

Die vorliegende Master-Thesis untersucht die Herausforderungen der Unternehmensbewertung von Startups durch Business Angels und Venture Capital Gesellschaften. Ziel ist die Identifizierung eines fundierten und in der Praxis umsetzbaren Verfahrens, wobei insbesondere der Discounted Cashflow (FCF-Ansatz) und der Realoptionsansatz kritisch analysiert und anhand einer Fallstudie auf ihre praktische Anwendbarkeit sowie ihren Nutzen zur Bewertung von Vertragsklauseln geprüft werden.

• Charakteristika und Lebenszyklen von Startups
• Methoden der Unternehmensbewertung im Vergleich
• Praktische Anwendung des FCF-Ansatzes zur Bewertung von Startups
• Einsatz des Realoptionsansatzes zur Bewertung von Beteiligungsklauseln
• Analyse von Chancen-Risiko-Profilen in Beteiligungsverträgen

Auszug aus dem Buch

Zusammenfassung der Kapitel

1 Einleitung: Diese Einleitung beschreibt das Potenzial und die hohen Unsicherheiten von Startups und stellt die Forschungsfrage nach einem geeigneten Bewertungsverfahren.

2 Besonderheiten von Startups: Das Kapitel analysiert die spezifischen Merkmale von Startups sowie die Bedeutung und Arbeitsweise von Business Angels und Venture Capital Gesellschaften in verschiedenen Lebenszyklusphasen.

3 Darstellung und Vergleich ausgewählter Bewertungsverfahren: Es erfolgt eine theoretische Untersuchung und ein Vergleich gängiger Bewertungsverfahren, wobei der Fokus auf dem DCF-Verfahren (FCF-Ansatz) und dem Realoptionsansatz liegt.

4 Fallstudie: Die gewonnenen Erkenntnisse werden auf ein konkretes Geschäftsmodell übertragen, um die praktische Anwendbarkeit der Verfahren und die Bewertung von Vertragsklauseln zu testen.

5 Fazit: Das abschließende Kapitel fasst die Ergebnisse zusammen und betont die Notwendigkeit, neben dem FCF-Ansatz verstärkt den Realoptionsansatz zur Bewertung von Vertragsklauseln einzusetzen.

Schlüsselwörter

Startup, Unternehmensbewertung, Business Angels, Venture Capital, Discounted Cashflow, FCF-Ansatz, Realoptionsansatz, Beteiligungsvertrag, Vertragsklauseln, Finanzoptionen, Unternehmenslebenszyklus, Kapitalkosten, Risikomanagement, Monte-Carlo-Simulation, Szenariotechnik

Häufig gestellte Fragen

Worum geht es in dieser Master-Thesis grundsätzlich?

Die Arbeit beschäftigt sich mit der Problematik der Unternehmensbewertung bei jungen, innovativen Unternehmen (Startups) aus der Perspektive von professionellen Investoren wie Business Angels und Venture Capital Gesellschaften.

Was sind die zentralen Themenfelder der Untersuchung?

Die Arbeit behandelt die Besonderheiten von Startups, die Eignung klassischer Bewertungsmethoden wie dem DCF-Verfahren, sowie den Einsatz des Realoptionsansatzes zur Bewertung komplexer Vertragsklauseln.

Was ist das primäre Ziel oder die Forschungsfrage?

Das Ziel ist die Identifizierung eines fundierten und in der Praxis umsetzbaren Bewertungsverfahrens, um Startups trotz hoher Unsicherheit und mangelnder Vergangenheitsdaten verlässlich zu bewerten.

Welche wissenschaftliche Methode wird primär verwendet?

Neben einer intensiven Literaturanalyse zur theoretischen Fundierung nutzt der Autor eine Fallstudie, in der ein technologiebasiertes Geschäftsmodell mittels FCF-Ansatz und Realoptionsansatz quantitativ simuliert und analysiert wird.

Was wird im Hauptteil der Arbeit behandelt?

Der Hauptteil gliedert sich in eine theoretische Erarbeitung der Bewertungsansätze, gefolgt von der praktischen Anwendung, inklusive der Modellierung von Szenarien und der ökonomischen Bewertung spezifischer Vertragsklauseln.

Welche Schlüsselwörter charakterisieren die Arbeit?

Zu den zentralen Begriffen gehören Startup-Bewertung, Business Angels, Venture Capital, FCF-Ansatz, Realoptionsansatz sowie die spezifische Modellierung durch Szenariotechnik und Monte-Carlo-Simulation.

Warum wird der FCF-Ansatz für Startups als problematisch angesehen?

Die Problematik liegt in der hohen Unsicherheit der Cashflow-Prognose, der schwierigen Bestimmung risikoadäquater Kapitalkosten und dem Fehlen aussagekräftiger Vergangenheitsdaten in der jungen Gründungsphase.

Welchen Mehrwert bietet der Realoptionsansatz in der Fallstudie?

Der Ansatz erlaubt die ökonomische Bewertung von Vertragsklauseln wie Verkaufsoptionen oder Kaufpreisanpassungen, was die Transparenz in Beteiligungsverhandlungen erhöht und zur Risikobegrenzung des Investors beiträgt.

Wie beeinflusst die Wahl der Methode das Ergebnis?

Die Wahl der Methode führt zu unterschiedlichen Unternehmenswerten, da der FCF-Ansatz stark von der Wahl des Diskontierungssatzes abhängt, während der Realoptionsansatz die vertragliche Flexibilität und Handlungsspielräume explizit einpreist.